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刘谋,原创一天暴降24.78%蒸腾67亿波司登只是由于沽空陈述?答案否定-雷火app

admin 雷火电竞app 2019-07-08 241 0

​依据最近发布的2018财年财报,波司登虽然营收和赢利均呈添加态势,但其收入增速放缓显着

《出资时报》记者 王宏

曾先后狙击过浩沙世界(2200.HK)、中新控股(8270.HK)以及恒安世界(2020.HK)的新锐沽空组织Bonitas Research(下称博尼达斯),最新的目光瞄向了在香港上市的另一家内地公司——波司登(03998.HK)。

6月24日,博尼达斯发布了一份针对波司登的做空陈述,称该公司存在虚增收入赢利,在财报中假造了约8亿元人民币赢利,以及存在相关买卖、办理层糜烂搬运上市公司财物等问题。陈述还称,波司登股票终究价值是零。

做空陈述发布后,25日波司登以2.28港元/股开盘,全天股价大跌24.78%,终究报收1.73港元/股,市值一天内蒸腾67亿港元。

这是博尼达斯时隔半年后的又一次反击。

2018年12月11日,博尼达斯发布了一份针对恒安世界的看空陈述,以为后者存在“假造卫生巾事务盈余才能”、“假造银行存款余额”以及“内部人士搬运公司财物获利”等状况,而且,相同给出了公司股价价值“终究接近于零”的定论。

恒安世界是港股卫生用品龙头企业,是恒指成份股之一。沽空陈述发布后的三个买卖日内,恒安世界股价别离下跌0.9%、5.7%和3.68%,做空作用并不显着。

显着,相较于恒安世界而言,波司登在面对同一组织的沽空中,大跌24.78% 不可谓不“损失惨重”。

在做空陈述发布后的第二天,波司登即针对该陈述提出的质疑逐个弄清,并取得中信证券“力挺”。中信证券6月26日发布研报,给予其“买入”评级,目标价为2.84港元。

《出资时报》记者注意到,6月26日当天,波司登还发布了到2019年3月末的2018财年年报,从数据上看,陈述期内经营收入和赢利纷繁同比均为添加,这份财报也被以为是对沽空组织的反击,支撑了股价的回暖。至6月26日收盘,波司登每股报收2.03港元,较沽空当日股价有所上升。

但《出资时报》记者细心查询相关财报后留意到,虽然营收和赢利呈添加态势,但波司登的收入增速已放缓显着。关于刚从亏本阑珊泥潭中走出来的波司登而言,这或许意味着其未来生长又面对较大的不确定性。

6月27日记者发稿当天,波司登举行2018—2019财年成绩会,并对外表明“有关做空一事,全部以公司发布的弄清布告为准,该回应的都已回应;关于相关买卖,现已讲得十分清楚”;一起,波司登首席财政官兼副总裁朱顶峰还泄漏,公司董事局主席兼CEO高德康从未减持。

记者注意到,虽然成绩会上释放了不少正面信息,但波司登的商场体现并未呈现显着提振。早盘小幅高开后即向下小幅调整,下午午盘开端后一向环绕26日每股2.03港元的收盘价窄幅动摇。

营收增速大幅放缓

据波司登发布的最新财报显现,2018财年(到2019年3月31日),该公司完成经营收入103.84亿元,同比添加16.9%。但2016和2017财年,该公司营收增速别离为17.6%和30.26%,均高于2018财年的增速水平。

若进一步看2018年上半财年的数据,波司登营收增速高达44%。波司登主营事务为羽绒服的出产制作,一般来说,下半年为收入迸发期。44%的半年增速比照全年收入增速16.9%的水平看,意味着该公司下半年成绩体现甚是欠安。

相同,《出资时报》查询财报后进一步了解到,波司登2018财年内扣非后的净赢利为9.44亿元,同比添加30.43%,高于营收增速。不过,相较于2017财年内扣非后净利122%的增速,波司登的体现,大幅逊于商场预期。

若将时刻区间向过往延伸,事实上,波司登于2013财年至2015财年内曾堕入长时期的低迷,营收和赢利增速纷繁放缓。上述财年内,该公司营收增速别离为-11.63%、-23.57%以及-8%。从2016财年才开端走出下滑通道的波司登,曲折两三年,交出的2018财年成绩单又被打回2016年水平。

在商场剖析人士看来,收入增速放缓,意味着公司生长性缺乏。

可供参考的一个事例是——加拿大鹅(GOOS.N)。作为加拿大野外高端服饰制作商,加拿大鹅于2017年3月上市。自上市以来,该公司一向以超越50%的收入增速迅猛发展,备受商场宠爱。其市值一度高达79.49亿美元(约合546.74亿元人民币)。

但5月29日加拿大鹅发布的财报数据引发其股价大跌。到2019年3月31日的财年第四个季度,该公司销售额为1.562亿加元(约合8.19亿元),同比添加25%。但这一增速为该公司八个季度以来最低水平。该公司还在财报中估计,未来三年的销售额将放缓至每年添加20%左右,较前两个财年每年超40%的增速腰斩。

因为收入增速放缓,加拿大鹅股价大跌。

波司登近一年股价走势图

数据来历:Wind

5月29日,其开盘报收41.41美元/股,全天重挫30.86%,终究报收33.89美元/股。到6月26日收盘,加拿大鹅每股报收36.35美元,市值为40.04亿美元(约合275.4亿元人民币),较52周内最高市值蒸腾了近一半水平。

据金融数据剖析公司s3 partners核算显现,财报发布前,加拿大鹅累计有近830万股股票被借出做空,占流通股的比例为14.13%,总价值约4.06亿美元。因为5月29日股价暴降,加拿大鹅空头当天盯市浮盈超越1亿美元。

“劲销72国,盖过加拿大鹅”——这句宣传语一度成为波司登在我国商场与加拿大鹅正面竞赛的信号。但因为收入增速放缓,令商场决心受挫,二者受到了相同的做空待遇。

宗族办理模式待解

在博尼达斯的沽空陈述中,用较大的篇幅指出波司登存在高价从相关方收买财物,向公司董事长及创始人高德康贱价出售财物以及向公司内部人员付出大额盈利,并直指波司登宗族办理层“掏空”上市公司。

从揭露数据可见,波司登由高德康创建,开始从事服装代工事务,后专门转向毛利率较高的羽绒服代工,并在1990年注册波司登品牌进入商场,2007年登陆港交所。上市后,波司登接连19年连任我国榜首羽绒品牌。

宗族化办理是该公司一个显着的特征。

现在公司办理层中,履行董事梅冬为高德康之妻;于2017年6月离任的副总裁和履行总裁高深琴为高德康表妹,其任职长达三十年;另一位履行董事高晓东,系高德康之子;高德康女儿高晓红则为公司股东。

现在,高德康宗族持有波司登股权比例高达71.69%。据2019年的福布斯全球富豪榜核算,高德康身价到达1.9亿美元。

以羽绒服为主业的波司登曾一度进军男装商场,目的改动事务单一的局势。担任波司登男装事务的正是高德康之子高晓东。在高晓东的主导下,波司登曾在2012年在伦敦开出榜首家海外旗舰店,作为男装进军世界化的榜首步。

不过,波司登男装事务收入从2012财年的691万元下跌至2015财年的276万元。坐落英国的旗舰店也在2017年终究封闭,此举亦宣告波司登海外品牌方案的失利。

多元化事务遇挫,波司登在羽绒商场的比例也在下降。依据欧睿咨询的数据显现,波司登的商场比例现已从2012年的1.4%下降到2016年的0.7%,而在2014年失去了我国榜首羽绒品牌的位置。

现在67岁的高德康掌握波司登已超越30年。其子高晓东于2017年进入公司董事会担任履行董事,被以为是该企业未来接班人选。但从其主导的男装事务体现来看,则为公司的未来蒙上了较大的不确定性。

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